金融高杠杆申请 开源证券: 给予江化微买入评级

开源证券股份有限公司罗通,刘天文近期对江化微进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024Q2业绩环比增长显著，G5级产品加速导入》金融高杠杆申请，本报告对江化微给出买入评级，当前股价为13.2元。

江化微(603078)

昨夜，美国CPI数据回落提振降息预期，纳指盘中大跳水。今日早间，MSCI亚太指数一度下跌1.1%，创下6月4日以来的最大跌幅，科技股遭抛售。其中，台积电、三星电子、东京电子和SK海力士对该指数拖累最大。

2024Q2业绩环比增长显著，维持“买入”评级

公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营收5.22亿元，同比+4.54%；归母净利润0.57亿元，同比-12.17%；扣非归母净利润0.55亿元，同比-11.26%；销售毛利率26.17%，同比-2.02pcts。2024Q2公司实现营收2.78亿元，同比+1.68%，环比+13.81%；归母净利润0.32亿元，同比-17.03%，环比+24.06%；扣非归母净利润0.30亿元，同比-16.73%，环比+21.93%；销售毛利率26.61%，同比-2.60pcts，环比+0.95pcts。2024年上半年利润下滑的主要原因为：(1)中低端市场的竞争激烈，价格竞争压力大；(2)消费市场持续疲软，国内芯片行业在高端市场上表现出明显的复苏迹象，而中低端市场的复苏速度较慢。我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为1.17/1.38/1.56亿元，当前股价对应PE为43.6/37.0/32.6倍。我们看好公司湿电子化学品的长期发展，维持“买入”评级。

公司超高纯试剂、光刻胶配套试剂业务放量顺利，销售收入持续增长

超高纯试剂：2024H1实现收入3.30亿元，同比+1.33%，其中8-12英寸的半导体产品实现销售额达1.30亿元，实现了芯联集成、福建晋华、北京燕东、比亚迪半导体、湖南杰楚微等业绩持续增长。光刻胶配套试剂：2024H1实现收入1.74万元，同比+0.51%。公司光刻胶配套试剂业绩保持增长，其中G3-G4等级显影液、EBR在多家8-12英寸半导体客户持续增量。

公司三大基地协同发力，客户覆盖度及产能利用率逐步提升，未来可期

镇江江化微：一期项目中，5.8万吨/年的产能利用率不断提升，G5等级的盐酸、氨水稳步向高端半导体客户端逐步导入，目前已在华虹半导体、华力微、华力集成、长鑫技术、积塔半导体等公司取得阶段性认证成果。G5等级的硫酸已经在台湾高端半导体客户阶段性认证通过。二期项目主要设备已到位，处于安装调试阶段。四川江化微：2024H1实现销售0.90亿元；净利润720.54万元，同比+46.05%。该基地主要面对京东方等在西部的客户，整个项目在按计划实现产能爬升。

风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券罗通研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为49.79%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.18亿，根据现价换算的预测PE为42.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级金融高杠杆申请，增持评级1家。